好消息！家里养猪的看过来！麸皮高位回落已跌破0.8元/斤

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[导读]：进入8月之后，麸皮行情迎来转折，市场从高位逐渐下滑，下旬低端跌破0.80元/斤关口。下跌主因是面粉开工回升，玉米高位回落，麸皮心态转向看跌，厂家竞争出货。9月麸皮仍承受一些利空下跌压力，但也不宜过度看空。

图1

进入8月之后，面粉行情出现一定程度回暖，厂家开工率适当提升，麸皮供应紧张缓解，市场看跌预期增强，厂家走货减缓，麸皮价格从高位回落。截至8月20日，国内主产区麸皮出厂降至0.82-0.85元/斤，低端价格跌破0.80元/斤关口，较前期高点已经累计跌0.20元/斤，跌势之快有些超乎预料（图1）。

麸皮作为面粉副产品，主要应用于下游饲料养殖，主要受到面粉厂家开工、下游需求、相关饲料原料走势、市场心态等众多因素的影响，市场波动一直比较灵活。

今年下游生猪产能一直在缓慢恢复中，实际麸皮消费水平在慢慢提高，正因如此，5-7月麸皮出现强势单边上涨行情，最高触及1.00元/斤的高点。8月面粉行情回暖空间有限，为什么麸皮价格出现较快下跌？后期还有多大空间呢？

8月面粉开工略升，麸皮看跌预期

进入8月面粉出现回暖迹象，尤其立秋之后，下游客户逢低备货增多，面粉厂家开工适当提高，麸皮产量增多，下游客户看跌而退缩观望。此外，立秋过后，主产区天气仍然维持高温，加上阴雨增多，天气高温湿度大，十分不利于麸皮存储，厂家被动的加快出货，价格下调较快。

8月面粉开工回升是麸皮下跌的诱因和主要驱动因素，下旬北方天气开始转凉，9月学校开学、中秋节临近等，面粉需求预期还会上升，面粉厂家开工率仍有提升空间，这对麸皮中期价格走势都带来压力。

玉米等饲料原料高位回落

图2

7月玉米维持较强强势，山东玉米深加工收购价高点达到1.26-1.31元/斤，超过小麦价格0.05元/斤以上。进入8月之后，随着政策调控增强，加上华北春玉米开始上市，玉米触顶回落，截至8月20日山东深加工收购价跌至1.19-1.24元/吨，比高点累计跌0.07元/斤。

玉米高位回落，玉米纤维、胚芽粕等饲料原料下跌（图2），这些相关产品的纷纷下跌，也间接加重了麸皮看跌心理。9月新季玉米上市临近，玉米走势维持趋弱，预计会继续影响客户麸皮采购的心态。

下游需求增长，对后期麸皮底价有支撑

图3

麸皮主要用于下游养殖饲料行业，其中消费最大的是生猪领域。据卓创资讯监测，2019年3月至2020年7月全国118家规模养殖企业生猪存栏量呈上升态势，7月环比上涨4.99%，同比上涨28.91%。7月能繁母猪存栏量环比涨9.76%，同比涨幅63.93%（图3）。

上半年猪价高位运行，规模养殖场复产积极，部分企业为完成年度出栏计划选择外采种猪，能繁母猪存栏增速较快。

远期来看，生猪及能繁母猪存栏缓慢恢复是必然趋势，这意味着麸皮下游需求实际还在慢慢增长，对麸皮后期低点有较强支撑。虽然目前麸皮处于跌势，但仍高于去年同期水平，后期还将维持这种局面，等价格跌至一定价位之后，价格容易止跌反弹。

近期下跌压力较重，但远期不宜过度看空

从上面供需分析来看，近期麸皮市场既有一些利空因素，但是也有利好力量的支撑。8月面粉复苏迟缓，厂家平均开工率42%，比7月提高5个百分点，但考虑到后期开工还会提升，加上玉米价格回落，麸皮看跌预期被放大。由于麸皮前期涨幅较多，随着市场多空力量转化，麸皮挺价局面被打破而转跌，下游出现“买涨不买跌”现象，厂家滞销库存上升，麸皮下滑加快。

从上面可以看出，9月供应方面仍存在面粉及玉米市场利空，麸皮仍还存在下跌压力。不过9月下游生猪需求继续复苏，天气转凉，麸皮储存改善，厂家挺价也会增强，麸皮不会跌至前期低点，而且也会比较去年同期较高，远期不宜过度悲观看空。去年9月份，山东麸皮运行在0.61-0.65元/斤。今年麸皮供需面较去年明显改善，目前山东麸皮局部跌破0.80元/斤关口，但卓创认为远期在0.70元/斤低位会有较强的支撑。（卓创资讯分析师 徐学平）

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